Opinión económica
Valor económico agregado
Jorge Walter Bolaños *
La búsqueda de la creación y el aumento delvalor de una empresa es una preocupación y un objetivo de los diversos participantes en ella. Por un lado a los accionistas que esperan un retorno adecuado sobre su inversión. Los ejecutivos que al hacer un adecuado uso de los recursos, aumentan el valor de la empresa. Los clientes y suplidores son atraídos y retenidos en mayor grado por las empresas más exitosas. Los empleados contarán con un mejor futuro y mayores oportunidades en empresas que crean valor.
Una técnica moderna para medir la creación de valor lo constituye la herramienta denominada valor económico agregado, conocida como EVA por sus siglas en inglés (Economic Value Added).
Aproximadamente un 50% de las empresas incluidas por la revista americana Fortune, dentro de la lista de las 500 empresas más grandes, usan hoy en día esta herramienta.
EVA parte de una fórmula financiera que consiste en restar a las utilidades operativas generadas por la empresa, un cargo por el costo de capital de los recursos utilizados.
Cuando la empresa genera una utilidad que es mayor que el costo de los recursos, la empresa está agregando valor. Si son menores, la empresa está destruyendo valor.
El principio básico del EVA, cuando las empresas lo implementan correctamente, consiste en poder convertir esta medición, en una filosofía empresarial, en una forma de hacer negocios.
Esto significa entre otras cosas, establecer metas en términos de generación de valor económico, el usar esta medición para evaluar las diversas opciones estratégicas de la empresa, el evaluar los proyectos de inversión y seleccionar para su implementación sólo aquellos de mayor EVA , el medir el desempeño gerencial de los gerentes en términos del logro de EVA, el establecer planes de compensación que otorguen bonificaciones sujetas al logro de las metas de EVA.
De diversos estudios se ha podido determinar que el EVA es la medición que está más estrechamente correlacionada con el precio de la acción de una empresa. En otras palabras, cuanto mayor sea el EVA, mayor será el precio de la acción.
Los analistas de bolsa al recomendar ciertas acciones a potenciales compradores usan cada vez más el EVA como punto de referencia clave y le dan un peso específico mayor al hecho de que una empresa haya decidido adoptar este tipo de instrumental.
El EVA en suma es una herramienta empresarial poderosa. Veamos algunos de sus beneficios prácticos.
Al ser una filosofía empresarial, se logra una comunión de propósitos entre accionistas, gerentes y empleados al alinear sus objetivos particulares en mejor medida. El requisito sin embargo para que esto se logre, es que esta filosofía u orientación venga desde el más alto nivel de la empresa, la junta directiva, como órgano representativo de los accionistas.
Las empresas que utilizan este instrumental han probado llegar a ser empresas más exitosas con índices de crecimiento y rentabilidad mayores. Dos ejemplos a nivel mundial sólo como ilustración:
El primero de ellos lo constituye la empresa Coca Cola, que durante todo el período en que fue administrada por el señor Goizueta logró impresionantes índices de crecimiento y rentabilidad. El otro ejemplo lo constituye la empresa General Electric, la cual bajo el mando del señor Jack Welch ha logrado impresionantes resultados y reconocimientos.
Otro beneficio especial que agrega el uso del EVA está relacionado con el imperativo del momento. Vivimos momentos de un mayor grado de competencia y una mayor exigencia de niveles incrementados de excelencia, calidad y eficiencia gerencial. El uso consistente del EVA trae aparejado un mayor control gerencial sobre las variables claves del éxito que contribuyen a mejorar la posición competitiva de una empresa.
El EVA trae a las empresas un beneficio adicional, cual es un mayor grado de motivación del personal. La motivación que se genera en la empresa es mayor cada día si se logra llegar con este instrumental a todo nivel de la organización y el personal entienda en qué medida cada colaborador a través de la función que realiza, ayuda al mejoramiento del valor económico.
Se genera a su vez una actitud espontánea y a todo nivel por sugerir y sacar provecho a nuevas ideas.
La implementación del EVA en una empresa puede tomar un período de tiempo de entre cuatro a cinco meses, durante el cual se realiza todo el trabajo de cálculos y definiciones, acuerdos, preparación de cifras, entrenamiento y diseño de los nuevos planes de compensación. Posteriormente se debe entrar en una etapa de información de resultados, toma de acciones correctivas y publicación de experiencias prácticas logradas a través del uso de EVA. Todo este proceso lo pueden llevar a cabo las empresas interesadas a través de consultores especializados o con sus recursos propios.
* Catedrático del INCAE. 
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